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4月螺纹钢大概率走弱

发布日期:2019-04-04       

  受PMI数据超预期和铁矿石价格拉涨影响,4月份前两个交易日,螺纹钢主力合约触底反弹。不过,随着采暖季限产结束,彩票下载app送28元彩金端料缓慢恢复,而4月份需求强度料低于去年同期,且钢材需求中期走弱概率较大。故我们认为,4月份螺纹钢价格走弱概率较大,同时考虑到铁矿石供给收缩预期升温,钢厂利润压缩的确定性较高。

采暖季限产结束  钢厂陆续复产

    今年春节过后,螺纹钢周度产量持续回升,最新数据为339.1万吨,远高于历史同期水平,采暖季限产影响减弱是供给快速回升的主要原因。随着采暖季限产的结束,空气质量的好转,环保限产对供给的抑制作用料进一步减弱。

    近期唐山市公布了《唐山市重点行业2019年二三季度错峰生产实施方案》,根据Mysteel相关测算,该方案整体影响铁水产量约1350万吨,其中二季度795万吨,三季度555万吨,低于采暖季限产期间的1753万吨。同时,山东、江苏等地采暖季限产政策陆续退出。因此,预计后期高炉产能利用率可能回升到80%附近,目前为74.74%。

高利润提振钢厂生产积极性

    利润变化是影响2019年彩票下载app送28元彩金的一个重要因素,目前长流程企业螺纹钢毛利在600元/吨以上。同时,随着废钢价格回落以及前期螺纹钢现货反弹,电炉钢利润已经回升至300元/吨左右的水平。受此影响,电炉钢开工率近几周明显回升,截至3月29日当周,全国53家电弧炉企业开工率和产能利用率分别为74.23%和61.05%。预计高利润将进一步提振钢厂生产积极性,对螺纹钢价格形成压制。而考虑到电炉钢供给弹性较大,2019年电炉钢成本或成为螺纹钢现货价格的主要运行中枢。

4月需求强度料低于去年同期

    3月份以后,螺纹钢周度表观消费量持续回升,目前已连续两周位于400万吨以上,上海线螺终端采购量数据也高于往年同期水平,但我们认为这种需求强度后期或难以持续。另一方面,今年华南雨季提前,之后会陆续进入华东梅雨季节以及华北高温,因此从季节性角度讲后期需求走弱概率也较大。

    中期需求走弱概率较大。今年1—2月份,国内房地产投资同比增长11.6%,增速较2018年全年回升2.1个百分点,超出市场预期。不过1—2月份剔除土地购置费用后房地产投资增速为6.5%,2018年全年为-3.26%,这表明土地购置费用对地产投资的支撑作用在减弱,1—2月份地产投资的高增长主要是靠存量施工支撑。1—2月份商品房销售面积同比下降3.6%,为2015年6月以来首度出现负增长,从历史数据看,每一次商品房销售面积转负,新开工均会面临较大的调整压力。而新开工阶段的钢材用量远大于施工阶段,因此螺纹钢需求下行压力较大。

    1—2月份基建投资继续好转,前两个月增速为2.5%,较2018年回升0.8个百分点。目前,作为基建投资领先指标的挖掘机和重卡销量均保持高速增长,叠加基建融资环境继续改善,我们认为基建投资仍有进一步改善空间,但考虑到地方债务问题以及政府工作报告中公路、铁路和水运投资目标均低于市场预期,预计其实际增速可能低于市场之前预期。

    综合来看,4月份之后,由南向北逐步进入季节性需求淡季,需求整体强度料弱于3月下旬。同时,房地产先行指标明显回落,需求中期下行压力较大。基建更多的是起托底和对冲作用,回升幅度或低于市场预期,故4月份螺纹钢价格走弱概率较大。我们认为,后期螺纹钢主力合约在操作上仍以逢高沽空为主,同时考虑铁矿石供给收缩预期仍强,可考虑做空螺矿比套利。

 

 

 

 

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